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八大券商主题策略:地缘局势不确定性加剧 军工板块关注度提升!

发布时间:2022-08-03

  八大券商主题策略:地缘局势不确定性加剧 军工板块关注度提升!两大赛道曝光

  【八大券商主题策略:地缘局势不确定性加剧 军工板块关注度提升!两大赛道曝光】地缘局势不确定性加剧,军工板块关注度提升。我们认为,强大军事实力是国家安全的重要保障,我国现阶段国防实力与美国差距较大,十四五期间新型装备建设有望加速,军工行业景气度将持续上行。地缘局势紧张背景下,军工板块关注度有望提升。

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  (1)底部清断,即4月底的底部位置很难再现;(2)中枢逐步上移,行业的高景气度、稳定性、确定性,如此优势是大部分行业难以比拟的;(3)短期来看,上涨速度、反弹速度最快的时候已过去;(4)即使已经经历了比较明显的上涨,现在的估值水平放在长时间维度来看,应该说仍然是很低的位置;(5)考虑到中报季业绩的逐步披露,和三季度“大季”的逐步确认,二者在时间上基本同步和重合,意味着在七月中下旬到八月底,一方面会逐步发现中报难以大超预期,更可能的还是稳定的同比和环比的增长,另一方面又会发现三季度军工订单尤其饱满,生产节奏尤其火热,交付确认尤其密集,以上两方面因素将形成对冲。所以,我们认为进入中报季后,军工板块或先以宽幅震荡为主,然后才能形成更为一致的预期,继而实现进一步的突破,期间若现短期调整即是配置良机。

  把握航空装备投资主线,军工电子自主可控成长性高。1)主机厂合同负债+预收款项验证,航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效,从主机厂与发动机系统,到机体系统与零部件,再到上游原材料板块,全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力;机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科;航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达;金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份;复合材料与特种功能材料关注中航高科、光威复材、中简科技、华秦科技。2)导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练,高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。

  目前估值仍处于历史低位,考虑到“十四五”军工行业高景气,看好军工板块后续表现。从持仓变动来看,主动基金持仓进一步加仓产业链中上游,同时对军工集团企业类标的关注度有所提升。综合考虑细分行业景气度、赛道壁垒、需求确定性、供给格局,以及公司质地、前瞻性布局,建议关注:、、本港台现场报码直播室,、、、菲利华、、火炬电子、中航电测、、利君股份、振芯科技、、新光光电、、、、等。

  展望未来五年,围绕建军百年奋斗目标,军工行业需求饱满,A 股相关核心资产有望持续分享行业成长红利。建议充分重视军工行业比较优势,以长打短,优选标的。考虑到行业景气度与需求确定性优势,展望2022 年后半程,军工板块有望取得进一步的超额收益。

  军工行业需求计划强、确定性高,供给执行力强,横向比较其它制造业受疫情冲击较小。展望中报季,多数产业链中上游业绩兑现能力较强的标的有望实现较高同比业绩增速,总体来看,军工板块主流标的业绩有望实现稳健增长。

  当前军工板块一线标的估值处于合理估值区间。展望2022H2,优质标的业绩兑现确定性高,若总体市场环境企稳,或有条件获得进一步溢价;放眼未来三年,一批优质标的归母净利润复合增速中枢在30%左右,当前对应2023 年市盈率尚在25-35x 区间,以一年维度审视仍有显著上行空间。另一方面,展望2022H2,军工板块投资难度相比2020H2 及2021 年有所加大:经过近两年的演绎,行业需求认知趋于充分,超额收益或取决于更加精细的基本面分析和业绩研判。

  地缘局势不确定性加剧,军工板块关注度提升。我们认为,强大军事实力是国家安全的重要保障,我国现阶段国防实力与美国差距较大,十四五期间新型装备建设有望加速,军工行业景气度将持续上行。地缘局势紧张背景下,军工板块关注度有望提升。

  另外,2022 中报即将密集发布,行业高景气有望再获验证。我们认为,2022 年军工投资首要把握高景气和长逻辑兼备赛道,其中航空制造和航空发动机具备较强的军民两用属性,成长空间广阔;航空发动机具备实战化演练消耗属性,需求持续性较强。其次要把握国企改革投资机会,2022 年是三年行动的大考之年,国有军工企业混改有望提速,改革红利有望加速释放。本轮军工行情有基本面支撑,板块成长确定性高,板块估值已进入上修通道,仍有较大修复空间,建议超配军工。

  东莞:新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势 预计国内与国外的采购订单都会大幅增加

  面对大国间竞争带来的不确定性,各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算,新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势,预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是“收官之年”,从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现,军工企业改革在提速,预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气;从使用量角度,实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存,看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链,商用方面,看好国产大飞机后续订单情况。另一方面,看好航天技术成果向商业应用的转移转化下,看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展,以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代,以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注:、、航发动力。

  民生证券:关注“发动机、制导装备、航空装备”三条主线和“两个赛道”的推荐逻辑

  展望8 月我们认为,中报整体较好,重点公司业绩将实现兑现且有望超预期,进一步对板块行情形成催化。我们对8 月表现持乐观态度。建议优选细分行业龙头、二季度业绩较好或有边际改善的标的,维持“发动机、制导装备、航空装备”三条主线;“信息化、新材料”两个赛道的推荐逻辑不变。

  维持“三条主线”和“两个赛道”的推荐逻辑,预计行情将在中报预期渐强下持续催化,建议关注:1):、、、、、、、钢研高纳、、等;2)信息化:、、盟升电子、中航光电、、振华科技、、智明达、睿创微纳、、宏达电子、、国光电气、左江科技、全信股份、国睿科技、四创电子等;3)中游:、、、、、、、铂力特等;4)主机厂:航发动力、中航西飞、中航沈飞、、、内蒙一机、中国船舶等;5)卫星应用:航天宏图、中科星图等;6)无人机:纵横股份、中无人机、航天彩虹等。

  内生+外延、内需+外贸、军品+民品,国防装备确定性高成长。(1)“百年变局”下,国防军工“内生”增长趋势强劲,“规模效应//小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下,企业运行效率也将持续提升。(2)“外延”增长方向明确:国家推动国企改革,要求“激发国有企业活力”、“提高国有资本效率”,未来几年军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮,关注中船集团/航天科技/中电科/中航工业/航天科工等集团重组进程。(3)“民品+外贸”将为军工行业增长提供持久动力:中国坦克//教练机/战斗机等具备全球竞争力,外贸需求逐步崛起;国产/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。

  投资建议来看,1)主机厂:中航西飞、航发动力、中航沈飞、、2)核心配套/原材料:航发控制、中兵红箭、西部超导、、抚顺特钢、钢研高纳、光威复材、航发科技、、北摩高科、中航重机、、派克新材、航宇科技、航亚科技、应流股份、、等。3)导弹及信息化:、、、、振华科技、、、高德红外、大立科技、中国海防。

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